Ripple потратила $1,25 млрд на покупку стартапа Hidden Road и теперь извлекает прибыль из совсем иного источника, чем её основная деятельность с платёжными системами и XRP. Компания запустила сервис финансирования плечевых позиций на акции: фонды и трейдеры платят за возможность занимать капитал и увеличивать свои ставки на дневные колебания стоимости популярных бумаг вроде Nvidia или SanDisk. За каждый такой контракт Ripple берёт комиссию.
Это поворот, который выглядит странно для криптокомпании, но логичен для Ripple в текущей позиции. Wall Street давно уже жадно глотает технологии, если они дешевле или удобнее старых, — и здесь речь идёт о классической банковской деятельности, переупакованной с помощью блокчейна и распределённых протоколов. Комиссии за плечевое финансирование — это один из самых стабильных источников дохода у традиционных трейдинг-платформ и маркет-мейкеров. Ripple просто предложила эту механику как сервис, вероятно, с меньшими трениями и большей прозрачностью, чем через классические брокеров.
Вопрос в том, насколько устойчив этот ход. Ripple не банк, и регулирование вокруг крипто-платформ, которые предоставляют плечевые продукты на традиционные активы, остаётся серым пятном. SEC и другие регуляторы уже неоднократно выясняли отношения с крипто-компаниями, предлагавшими финансовые инструменты: от стейкинга до маржи. Ripple может столкнуться с вопросом, нужна ли ей лицензия маржинального брокера, и если нужна, то чем это отличается от того, что она уже якобы не делает.
С другой стороны, Hidden Road до приобретения работала именно в этом секторе, и Ripple явно не купила стартап просто так — в компании считают, что там есть прибыль и спрос. Если механика заработает на уровне комиссий (даже при консервативной оценке маржи), это может превратиться в стабильный, предсказуемый доход для Ripple, который по-прежнему зависит от колебаний стоимости XRP и нормативно-правовой базы вокруг платёжных протоколов.
Для российского бизнеса этот сценарий пока недоступен: российский закон о криптовалютах не допускает использование крипто-активов и сервисов на их базе для операций с традиционными ценными бумагами, и этого не изменится в ближайшее время. Но модель самого подхода — дешёвый технологический слой под традиционные финансовые услуги — может быть интересна для внутренних рынков, где регулирование позволяет действовать. На практике это означает, что компании, имеющие доступ к лицензированной инфраструктуре, могут использовать технологии распределённых реестров для снижения себестоимости маржинальных операций или клирингов.
Главное здесь не крипто-технология в стакане, а честная экономика: Ripple заметила, что традиционный финансовый сервис (плечевое финансирование) имеет спрос и комиссии, и решила войти в эту нишу с помощью своих инструментов. Остаётся посмотреть, получится ли это без того, чтобы угодить в регулятивные грабли.