Nvidia обсуждает гарантию задолженности Nscale перед кредиторами — по сути, согласна выступить поручителем за миллиарды в кредитах на строительство и энергоснабжение кампуса в Западной Виргинии. Это беспрецедентный для чипмейкера уровень вовлечённости: раньше Nvidia помогала облачным провайдерам с лизингом серверов и закупками чипов, но не с финансированием строительства. Согласно механизму остаточной стоимости, Nvidia взяла бы на себя риск — в случае дефолта Nscale она временно овладела бы объектом и помогла бы найти нового оператора.

За первое здание кампуса уже подписан контракт Anthropic стоимостью 44,6 млрд долларов, и обсуждается второе примерно на такую же сумму. Для Nscale, которая готовится к IPO с оценкой до 35 млрд долларов, такая поддержка критична — компания постоянно отстаёт от своих амбициозных планов. В августе у неё было около 25 тыс. передовых AI-чипов, а развернуть планируется почти 500 тыс. На западновирджинском объекте уже были проблемы: строительный сток затапливал соседние дома, а сертификацию проекта удалось получить лишь в сентябре после месяцев переговоров.

Ситуация в индустрии накаляется. Нео-облачные компании — провайдеры мощностей без собственной прибыльной бизнес-модели — под давлением инвесторов. CoreWeave, Nebius и IREN потеряли по 30% стоимости в октябре. Microsoft вообще вышел из проекта Nscale в Англии, когда понял, что электроснабжение отложится до 2030-х годов. Это показывает, что ставки действительно высоки и финансирование становится узким местом.

Nvidia уже глубоко вовлечена в сектор — расширила около 170 млрд долларов в виде инвестиций и кредитных линий для нео-облачных компаний и крупных клиентов. Компания выделила Nscale млрд долларов в конвертируемом финансировании в сентябре. Но гарантировать кредиты — качественно новый уровень риска, даже для Nvidia.

Интерес Nvidia объясняется просто: Anthropic — один из крупнейших потребителей вычислительных мощностей, и компания распределяет закупки между несколькими производителями чипов. Удержав Nscale на плаву, Nvidia обеспечивает себе устойчивый спрос на Vera Rubin — следующее поколение её ускорителей. Инвесторы подметили, что без Anthropic в проекте Nvidia, вероятно, не заинтересована — речь идёт не просто о помощи стартапу, а о защите своей клиентской базы.

Параллельно давление растёт и на Anthropic. Компания подала документы на IPO, но Blackstone предупредил инвесторов, что та может получить рейтинг ниже инвестиционного уровня — то есть бросовый. Это поднимет её затраты на заимствования и вынудит больше полагаться на более надёжных партнёров вроде Nvidia для финансирования долга. Получается замкнутый круг взаимной зависимости: Anthropic нужна финансовая подушка, Nscale нужна гарантия, Nvidia нужен гарантированный спрос.

Для российского бизнеса этот сценарий пока далёк, но иллюстрирует ключевую проблему: чтобы развернуть собственные мощности для работы с AI, нужны колоссальные инвестиции в инфраструктуру, и финансовые инструменты для таких проектов только формируются. Компаниям, которые хотят строить или расширять дата-центры под AI-нагрузки, нужна как минимум поддержка поставщиков оборудования и готовность кредиторов рискнуть — на текущем этапе это редкость.