JPMorgan Asset Management дала первую количественную оценку долгосрочных доходов биткоина. В базовом сценарии прогноза на десять лет криптовалюта должна принести 10% годовых, опередив прогнозы банка по американским акциям (7,5–7,7%), облигациям (5,6–6,6%) и золоту (5,5%). Медвежий сценарий предполагает убыток в 9,7% в год, бычий — прибыль в 17%. Это первый раз, когда JPMorgan публично озвучила диапазон долгосрочных доходов для биткоина в своих исследованиях.

Само по себе включение биткоина в официальный прогноз JPMorgan выглядит признанием его значимости как финансового актива, даже если высказывается осторожно. Но оговорки банка заслуживают внимания: JPMorgan назвала биткоин спекулятивным активом, волатильность которого и непредсказуемые корреляции с классическими активами делают затруднительным его широкое включение в инвестиционные портфели. Это не совет к покупке, а скорее констатация того, что криптовалюта может быть интересна как часть стратегии, но требует особого подхода к управлению рисками.

История JPMorgan с криптовалютами противоречива — во многом благодаря позиции CEO Джейми Даймона, который в 2017 году назвал биткоин «мошенничеством», а в последние годы смягчил формулировки, но скептицизм остался. Перейти от такой риторики к включению биткоина в долгосрочные прогнозы с позитивной ожидаемой доходностью — это сигнал о том, что даже крупнейшие традиционные финансовые игроки больше не могут игнорировать криптовалюту, пусть и не спешат её активно рекомендовать.

Прогноз вызывает вопросы. Обоснование 10% основано на чём именно — на исторических данных, моделях спроса, предложении и адопции, или на чём-то ещё? Статья не раскрывает методологию. К тому же 10% годовых в течение десяти лет означает рост стоимости биткоина примерно в 2,6 раза, что выглядит консервативным исходом, учитывая, что криптовалюта уже пережила несколько циклов на порядки большего размаха. Но это также означает, что JPMorgan готова ставить на криптовалюту как на долгосрочный класс активов, а не как на спекулятивный пузырь.

В России биткоин и криптовалюты вообще остаются в серой зоне регулирования, но растущее признание крупным институциональным капиталом открывает новые сценарии. Для российских инвесторов и компаний, которые рассматривают крипто-активы в своих портфелях или используют блокчейн для операций (расчёты, смарт-контракты), подобные оценки от JPMorgan дают дополнительное обоснование: это не игра маргиналов, а развивающийся финансовый инструмент. Платформы, позволяющие российским компаниям работать с блокчейном для платежей и контрактов, становятся всё более практически полезными по мере легализации этого класса активов регуляторами.

Важный контекст: подобные прогнозы от крупных банков служат два несовместимых назначения одновременно. С одной стороны, они легитимизируют криптовалюты как финансовый инструмент. С другой — банки осторожны, потому что инвестиционные прогнозы влекут ответственность перед клиентами, и JPMorgan не может себе позволить поспешную рекомендацию. Результат: публичное признание потенциала при сохранении дистанции от активного продвижения. Это типичный путь конвергенции традиционного финанса и крипто, который мы наблюдали и раньше, начиная с добавления биткоина в инвестиционные портфели крупных фондов несколько лет назад.