Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одновременно запустила два направления работы: открытый процесс обсуждения возможности круглосуточной торговли в США и формализовала предложение нового правила, регулирующего деятельность трансфер-агентов с учётом блокчейн-решений. На первый взгляд это два независимых инициативы, но оба они касаются одного — технологической модернизации американского рынка ценных бумаг.

Круглосуточная торговля — это идея, которая периодически всплывает в развитых странах и всегда упирается в вопрос координации времени торговли с другими мировыми рынками и в технические вызовы клиринга и расчётов. SEC решила не спешить с выводами и провести полноформатный круглый стол, где соберутся участники рынка, технологические компании и другие заинтересованные стороны. По сути, регулятор признаёт, что это не тривиальное решение и требует серьёзного анализа последствий.

Параллельно движется новое правило для трансфер-агентов — компаний, которые ведут реестры собственников ценных бумаг. Включение блокчейн-аспектов в это правило указывает на то, что SEC начинает предполагать возможность использования распределённых реестров для ведения записей о собственности и истории операций. Это логический шаг: если криптовалютный рынок показал жизнеспособность децентрализованных решений, то и традиционный финансовый сектор должен адаптироваться к этой реальности, по крайней мере в части технологических опций.

Важный момент: новое правило пока на стадии предложения, а не финального утверждения. Это означает, что начинается период публичных комментариев, когда индустрия может вносить замечания. Опыт показывает, что на такой стадии правила часто менялись под влиянием давления со стороны крупных финансовых игроков, поэтому финальный вид документа может существенно отличаться от предложенной версии.

С точки зрения практической логики рынка обе инициативы решают реальную проблему: технологически американский финансовый рынок движется медленнее, чем развиваются сами технологии. Блокчейн-решения для секьюритизации уже работают в других странах и на тестовых сетях в США, а нормативная база отстаёт. То же касается и часовых режимов торговли — в эпоху круглосуточного интернета ограничение в 6,5 часов торговли кажется архаизмом.

В России такие инициативы имели бы практический смысл в контексте развития санкционной изоляции: если российский финансовый сектор переходит на альтернативные каналы расчётов и собственные платежные системы, то вопрос о технологизации реестров ценных бумаг и расширении часов торговли на Московской бирже становится актуален. В ближайшее время для российских компаний на внутреннем рынке более критична стабилизация, но в среднесрочной перспективе автоматизация трансфер-агентских функций на блокчейне может снизить затраты и упростить корпоративное управление — особенно для компаний с распределённой собственностью. Платформы вроде Signum могли бы обеспечить такие решения через смарт-контракты, но это потребует локального нормативного признания и интеграции с ЦБ РФ.

SEC демонстрирует классический подход регулятора 2020-х: вместо того чтобы сразу запретить или разрешить, проводит анализ, собирает данные, обсуждает с индустрией. Это медленнее, чем в стартапах, но это попытка не отстать от реальности. Осталось дождаться, появится ли на выходе правило, которое реально облегчит жизнь участникам рынка, или это будет красивый документ с избыточными требованиями.