Представители ведущих криптопроектов возобновили давление на американский регулятор, требуя четких границ между тем, что считается ценной бумагой, а что — цифровым товаром. Фактически речь идет о том же споре, который идет в секторе уже много лет: SEC исторически трактует большинство криптотокенов как ценные бумаги (и соответственно требует от них соответствия строгому регулированию), а индустрия настаивает, что такие активы, как Ethereum, Cardano или Chainlink, по своей природе являются товарами или утилити-токенами, а не инвестиционными инструментами.
Такие обращения случались и раньше — весь 2023 и начало 2024 года отмечены активной лоббистской работой крипто-сообщества в конгрессе и при регуляторах. Но результат остается привычным: SEC держит курс на ужесточение, рассматривая почти любой ликвидный токен как потенциальную ценную бумагу, если за ним стоит эмитент, который получит прибыль от его роста цены. Это создает реальные проблемы для торговых платформ и разработчиков — формально они могут нарушить закон просто за листинг некоторых активов.
Суть проблемы в том, что SEC не предложила четкого, предсказуемого теста для классификации. Вместо этого регулятор применяет судебно-ориентированный подход, полагаясь на прецеденты и собственное усмотрение. Это означает, что регулярные обращения криптопроектов фактически бесполезны без изменения позиции самого агентства — а на такие изменения нужна политическая воля, которая сейчас не просматривается ни в администрации, ни в SEC под руководством Гэри Генслера.
Для российских компаний, работающих с блокчейном или крипто, это создает двойную неопределенность: если правила в США остаются туманными, это влияет на глобальный рынок, на доступность финансирования и партнерства. Отечественные разработчики, которые хотят привлечь инвестиции или интегрироваться с западными сервисами, оказываются в положении, когда их продукт может завтра быть переклассифицирован регулятором. Для платежных решений, таких как Signum/SIGNA, устойчивых к цензуре, или для контролируемой автоматизации контента через блокчейн (применимо к AI Studio в части децентрализованного хранения), такая неопределенность создает барьеры, которые переоценивают риски и затраты на комплаенс.
Параллельно идет более широкий процесс: конгресс изучает собственные законопроекты о криптовалютах, в том числе FIT21, который пытается перераспределить полномочия между SEC и CFTC. Если такие законы пройдут, они могут переопределить игру — но это займет время, а пока индустрия остается в режиме неопределенности, который способствует оттоку инноваций и инвестиций из США в более принимающие юрисдикции.
Реальный итог обращения этих организаций? На практике это выглядит как циклический процесс без разрешения: крипто-лобби просит ясности, SEC отказывает, индустрия продолжает работать в серой зоне, соблюдая максимально консервативные подходы. Изменения произойдут либо через судебные решения (которые займут годы), либо через изменение политического курса (что тоже долгий процесс), либо через новые законы конгресса.