Euronext остановила запуск Zcash ETP (Exchange Traded Product) от CoinShares непосредственно перед дебютом. По словам представителя биржи, причина — проблемы с "операционными требованиями по расчётам". Продукт останется в подвешенном состоянии до тех пор, пока центральный депозитарий ценных бумаг (CSD) не будет готов поддерживать необходимые операции расчёта.

Это не первый случай, когда традиционная инфраструктура спотыкается о криптоактивы. ETPs — инструменты, которые позволяют трейдерам получать экспозицию к криптовалютам через обычные бирже, но они требуют интеграции с существующей системой расчётов и депозитариев. Для Bitcoin и Ethereum такие продукты уже давно работают без проблем, но Zcash, менее ликвидный и более специализированный актив, потребовал дополнительной подготовки инфраструктуры.

CoinShares позиционирует себя как крупный поставщик криптовалютных ETPs, но задержка говорит о реальных сложностях, которые возникают при попытке встроить даже относительно популярные альткойны в классическую финансовую систему. Это не вопрос спроса и не маркетинговый ход — это банально техническая работа, которую никак не удаётся завершить вовремя.

Для европейского рынка криптовалютных продуктов это неприятный, но поправимый момент. Euronext — серьёзный оператор, и расчётные системы в Европе надёжны. Скорее всего, продукт запустится когда-нибудь, но это ещё раз подтверждает, что интеграция крипто в традиционный финансовый мир движется медленнее, чем обещала реклама.

В России криптовалютные ETPs официально недоступны через традиционные биржи, а сама инфраструктура расчётов устроена иначе. Однако принцип остаётся актуален: если кто-то захочет запустить подобные инструменты на российском рынке после смягчения регулирования, потребуется не менее сложная работа с депозитариями и расчётными системами. Опыт Euronext показывает, что даже крупные, хорошо финансируемые проекты застревают на этом этапе.

На данный момент неясно, когда именно Euronext и CoinShares решат проблему. Это может быть вопрос недель или месяцев — зависит от того, насколько серьёзна техническая работа и готовы ли обе стороны её приоритизировать. Пока идёт ожидание, Zcash остаётся доступен через криптовалютные биржи и кастодиальные сервисы — без красивого брендирования ETP, но со своей ликвидностью.