Текущий рост биткоина возрождает ностальгию по буму 2021 года, когда компании охотно пополняли казначейства криптоактивами и проекты привлекали деньги практически без вопросов. Но, похоже, это время не вернётся — по крайней мере не в том же виде. Как отметил Jag Kooner, глава отдела деривативов Bitfinex, возврат к "беспорядочному привлечению капитала" маловероятен, даже если цены продолжат расти.

За прошедшими двумя годами произошли качественные сдвиги. Регуляторы по всему миру ужесточили требования к крипто-платформам и проектам — это касается лицензирования, хранения активов, раскрытия информации. Одновременно инвесторы, прожигшие деньги на Terra, FTX и прочих банкротствах, стали намного требовательнее. Даже хорошие проекты теперь должны доказывать не только потенциал, но и реальную работающую экономику, а не только красивую концепцию.

Это означает, что даже если биткоин пробьётся выше 100 тысяч долларов, корпоративные казначейства будут избирательнее. Tesla, MicroStrategy и прочие "китовые" держатели криптоактивов, скорее всего, продолжат стратегию накопления — но это долгосрочные ставки на актив, а не спекуляция. А вот волна новых компаний, которые захотят пополнить казначейство просто "чтобы не отстать", уже вряд ли произойдёт.

Для крипто-проектов это означает, что привлекать инвестиции станет сложнее и дороже. Нельзя будет больше опираться на FOMO и общий рост рынка — придётся демонстрировать реальные метрики, пользовательскую базу, путь к прибыльности. Это, собственно, нормально для любого развитого рынка, но для крипты это существенный сдвиг. Проекты, которые могут показать реальную пользу своего решения, найдут инвесторов. Остальные останутся без денег.

В России это может отразиться на характере крипто-проектов, которые получают финансирование. Если раньше инвесторы нередко делали ставки на "идею" или потенциальный сетевой эффект, то теперь приоритет смещается на проекты с конкретной бизнес-моделью. Те, кто строит решения для реальных потребностей — автоматизацию платежей, управление смарт-контрактами, интеграцию блокчейна в существующие процессы — имеют лучше шансы. Волны спекулятивного финансирования, характерные для предыдущих циклов, вряд ли повторятся.

В целом это к лучшему: рынок взрослеет. Конечно, стартапам станет сложнее, но и качество проектов, которые выживут, будет выше. Это же касается и инфраструктурных слоёв — платёжных решений, хранилищ и сервисов управления активами. Здесь спрос остаётся стабильным и не зависит от цены биткоина.