SEC решил вернуться к вопросу, который остался незавершённым при предыдущей администрации. Речь идёт о строгих ограничениях на хранение криптовалют клиентов инвестконсультантами — регулятор хочет сузить перечень допустимых хранилищ и форм работы с крипто-активами. Первая попытка в 2023 году закончилась неудачей, но теперь регулятор снова давит на эту тему с новым подходом, детали которого пока не раскрываются.
Фон для этого решения понятен: американский крипто-сектор долгие годы развивался практически без надзора в части хранения активов. Инвестконсультанты работали с крипто-кастодианами, которых часто не было ни в какой регуляторной базе США — отсюда масса проблем с потерей средств клиентов, включая громкие коллапсы вроде FTX. SEC логично желает навести здесь порядок и убедиться, что деньги клиентов хранятся в надёжных, проверяемых местах. Проблема в том, что регулятор может переборщить и просто задушить развивающийся сегмент непомерными требованиями.
Почему первый вариант не прошёл в 2023 году? Крипто-индустрия и отчасти сама инвестиционная индустрия забили тревогу: требования казались чрезмерно жёсткими и технически сложными для реализации, а определение допустимых хранилищ — размытым. К тому же, в администрации того времени крипто-лобби имело больше рычагов влияния. Теперь, похоже, политический баланс сдвинулся, и SEC берётся за дело заново.
Секретность текущего подхода интересна сама по себе. Обычно регулятор раскрывает черновики правил в公ичных консультациях, чтобы получить обратную связь от индустрии. Если SEC предпочитает тишину, значит, либо правило совсем жёсткое, либо регулятор хочет избежать ранней координации лобби против него. Второй вариант выглядит реальнее.
Как это отражается на практике: дело касается инвестиционных советников в США, которые работают с клиентской крипто. Речь идёт не о биржах и не о простых хранилищах, а именно о консультантах, которые инвестируют деньги клиентов в крипто-активы и отвечают за их сохранность. Если SEC введёт жёсткие требования, то либо консультанты откажут клиентам в крипто-услугах, либо вынуждены будут работать только с очень узким кругом одобренных кастодианов. Это может замедлить легализацию крипто-сервисов в традиционной финансовой индустрии США.
В контексте российского рынка эта новость менее драматична, но символична. В РФ крипто-активы ещё не получили полноценного правового статуса для инвестиций через портфельные консультантов, и инвестконсультанты в основном работают с традиционными активами. Однако если регулятор здесь когда-нибудь разрешит консультантам работать с крипто, скорее всего, будут ориентироваться на зарубежный опыт — как удачный (какие требования работают), так и на ошибки (какие требования душат индустрию). SEC своим подходом формирует дефакто стандарты для других стран.
Главное, что нужно понимать: сам факт, что регулятор вернулся к этому вопросу, — сигнал, что крипто-хранение уже не бросовый сегмент. Индустрия выросла настолько, что системный регулятор не может его игнорировать. Вопрос теперь в том, будут ли правила разумными и позволят индустрии развиваться, или это станет тихим удушением крипто-сервисов под видом защиты клиентов.