REX, поставщик альтернативных ETF, запустил фонд ASSX — leveraged ETF с 2x дневной экспозицией к акциям компании Strive. Strive позиционирует себя как корпоративный казначей, который вместо традиционного кэша накапливает биткоины в качестве резервов. Новый ETF позволяет трейдерам ставить на рост этих акций с использованием заимствований — каждое движение цены акции Strive в день отражается в фонде удвоенным эффектом.
Идея не нова: leveraged ETF давно используются для краткосрочной спекуляции на волатильных активах. Однако применение этого инструмента к компаниям, которые сами держат волатильный актив (биткоин), создает цепочку волатильности: цена биткоина влияет на стоимость казны Strive, а это влияет на цену акции, которую фонд отслеживает в удвоенном виде. Результат — очень рискованный инструмент, где убытки могут нарастать быстро.
На фоне растущего интереса к Bitcoin-компаниям как к способу получить экспозицию к крипто через традиционные финансы, появление такого ETF логично. Компании вроде Strive, MicroStrategy и других уже заметно выросли в цене вслед за подъемом биткоина. Но рынок смешал два источника риска в один инструмент, и трейдеры, пришедшие сюда просто потому, что услышали про «Bitcoin company», рискуют получить совсем не то, на что рассчитывали.
Для российского бизнеса такой инструмент недоступен напрямую — листинг на US-бирже исключает розницу из России. Но сама модель компании (накопление биткоина вместо традиционного кэша) интересна для крупных фондов и корпоративных казначейств, ищущих диверсификацию активов. Пока это остается маргинальным подходом даже на Западе, но при дальнейшем признании биткоина как резерва модель может распространиться.
Главный редактор SPV News Алексей Мартыненко считает, что leveraged ETF на компании — это инструмент, который работает исключительно для профессионалов с четким риск-менеджментом. Розничный инвестор, который попадает в такой фонд случайно или из-за интереса к крипто, обычно теряет. ETF-провайдеры создают эти продукты для ликвидности и комиссии, а не потому, что они хороши для конечного инвестора.
Технически это еще один признак того, что финансовая система активно интегрирует крипто-активы в классические инструменты. Но интеграция — не то же самое, что миграция рисков на розницу. Трейдеры, интересующиеся таким фондом, должны четко понимать, на какой комбинации рисков они играют и почему двойная экспозиция может привести к потерям, даже если биткоин растет, но волатильность высока.