Restaking полтора года назад казался идеальной машиной для печати денег: пользователи берут уже застейкованный эфир, ещё раз ставят его в дополнительный протокол и получают дополнительный доход за счёт комиссий от сетевых сервисов, которые используют этот стейк как обеспечение. Простая математика, понятный механизм, реальные деньги. Крупные протоколы привлекали миллиарды.
Но привлекательность схемы быстро испарилась. Когда в экосистему хлынули первые же крупные потоки капитала, доходы начали падать — стандартная история переизбытка капитала в узком сегменте. Параллельно выяснилось, что на практике риск смарт-контрактов в restaking-протоколах пугает инвесторов куда больше, чем это предполагалось. Слешинг, неликвидность при форс-мажоре, финансовые потери из-за ошибок кода — всё это перевешивает скромные проценты.
Результат логичный: топовые игроки, которые наращивали TVL и обещали стабильный доход, сейчас либо стагнируют, либо вообще прикрывают основной продукт. Один из лидеров рынка жидкого restaking-а (по описанию это выглядит как основной протокол в этой нише) уже объявил о повороте в сторону крипто-необанка — есть деньги, есть пользователи, есть смысл предложить им более широкий спектр услуг вместо монопродукта, который перестал приносить доход.
Это не первый раз, когда раздутый сегмент крипто схлопывается после месяцев шума и FOMO. Отличие в том, что на этот раз это происходит не из-за аутбрейка скама или марганца, а из-за банального перенасыщения рынка и надёжного старого закона убывающей доходности. Restaking как понятие останется, но как отдельный, привлекательный для инвесторов сегмент — похоже, завершилась его история.
На практике это значит несколько вещей для пользователей и проектов. Во-первых, нужно скептически относиться к обещаниям высоких стабильных доходов в новых крипто-механиках первых месяцев после запуска — очень часто это просто результат временного дисбаланса спроса и предложения. Во-вторых, риск смарт-контрактов в многоуровневых системах (вроде restaking) реально заслуживает серьёзного анализа перед вложением крупной суммы, а маркетинг проектов часто его минимизирует. В-третьих, переход лидеров к диверсификации показывает, что одного инновационного продукта часто недостаточно, нужна более широкая эко-сервиса для удержания пользователей.
В России и СНГ restaking как такой полноценно так и не появился в массовом пользовании — инфраструктура и регулировка создают барьеры. Но сама схема была бы актуальна для платформ, работающих с блокчейн-активами и нуждающихся в услугах обеспечения для сетевых сервисов. Когда регулярный стейкинг в России чуть более устоится, логика многоуровневого yield-фарминга будет актуальна. Важнее — помнить о сроках и циклах: любая новая возможность заработка в крипто сначала привлекает капитал, потом сжимается, потом находит своё место или исчезает. Текущий момент для restaking — это конец первой фазы.