Ondo Finance, платформа по токенизации активов, анонсировала запуск серии токенизированных нот, которые дают квалифицированным инвесторам доступ к акциям приватных компаний на этапе перед выходом на публичные рынки. Первая нота привязана к неназванной AI-компании — Ondo не раскрыла её название, но описала как перспективный стартап в сфере искусственного интеллекта.

В теории идея логична: блокчейн позволяет дробить дорогие активы (акции приватных компаний стоят дорого), ликвидировать их и расширить доступ к инвестициям за пределы узкого круга фондов и состоятельных инвесторов. Ondo позиционирует это как демократизацию доступа к растущему сегменту приватных инвестиций, которые традиционно закрыты для среднего инвестора.

На практике же это решение очень узкой проблемы. Токенизация приватных бумаг упирается в две стены: регулирование и ликвидность. Даже если активы токенизированы, они остаются ценными бумагами — со всеми вытекающими ограничениями на оборот, сроками lock-up и требованиями к статусу инвестора. Вторичный рынок для таких токенов остаётся гораздо менее жидким, чем для публичных акций. В итоге инвестор получает не столько доступность, сколько иллюзию доступности.

Криптосообщество в последние два года активно ловит на токенизацию всё подряд — недвижимость, акции, облигации, произведения искусства. Ondo как раз один из флагманов этого тренда. Но реальное применение упирается в то же: в США (где работает Ondo) регуляторы требуют хранения токенизированных ценных бумаг через лицензированных опекунов, что добавляет слои централизации и комиссии, размывая преимущества децентрализации.

Почему это может сработать только отчасти: есть ниша инвесторов, готовых к компромиссу между ликвидностью и доступом к приватным раундам, но она невелика. Для большинства приватные инвестиции через токены будут либо слишком закрыты регулированием, либо слишком иллюзорны по ликвидности. Мейнстримом это не станет — максимум останется нишевым финтех-инструментом для искушённых участников.

Для российского рынка эта модель неприменима в обозримом будущем. Работа с иностранными приватными компаниями через токены натолкнётся на валютный контроль и требования к отчётности в ЦБ и ФНС. Даже локальные попытки токенизации приватных акций российских стартапов требовали бы лицензирования через банк, что делает схему неконкурентной по издержкам.