Европейское банковское управление (EBA) выступило с требованием к Европейской комиссии расширить рамки директивы MiCA (Markets in Crypto-Assets), добавив в неё явные требования к крипто-кредитованию и сервисам, предоставляющим доступ к DeFi-протоколам. Сейчас эта деятельность находится в серой зоне: она не вполне подпадает под существующие финансовые регуляции, но и не зарегулирована специально.
MiCA, вступившая в действие в конце 2023 года, стала первым комплексным европейским законодательством для криптоактивов. Однако она сосредоточилась в основном на самих криптоактивах и их издателях, регулировании торговых платформ и хранилищ. Крипто-кредитование и особенно DeFi-интеграторы (платформы, которые помогают пользователям взаимодействовать со смарт-контрактами и пулами ликвидности) остались вне прямого надзора — это стало одной из главных лазеек в регулировании.
Позиция EBA логична с точки зрения финансовой стабильности. Крипто-кредитование предполагает те же риски, что и традиционное: кредитные, ликвидные, операционные, плюс специфические крипто-риски волатильности и отсутствия прозрачности заёмщиков. Платформы доступа к DeFi нередко берут на себя функции финансовых посредников, хотя формально остаются техническими сервисами. Без правил это создаёт асимметрию: традиционные банки, кредитующие под залог крипто-активов, подчиняются PSD2 и другим директивам, а чистые крипто-кредиторы работают без надзора.
Однако на практике расширение MiCA на эти области столкнётся с техническими и политическими сложностями. Для DeFi это особенно сложно: кто именно должен нести ответственность — разработчики протокола, интегратор-платформа, ликвидность-провайдеры? В децентрализованных системах нет одного игрока, которого можно привлечь к ответу. Европе это потребует либо переизобретения концепции ответственности в контексте блокчейна, либо де-факто запрета доступа граждан ЕС к анонимным DeFi-интерфейсам — и то, и другое создаст конкурентное неудобство для европейских инноваций против американских платформ.
В России крипто-кредитование остаётся практически вне регулирования, и процесс европейского наложения правил может служить ориентиром для возможных будущих требований. Отечественный бизнес, интегрирующий крипто-сервисы в финтех-экосистему, уже сегодня ориентируется на санкционные ограничения и валютное законодательство, но явных требований к кредитованию под крипто-залог или к провайдерам DeFi-доступа пока нет. Если в России появятся собственные правила по образцу европейских, потребуется переподготовка операционных моделей для платформ, работающих с крипто-активами.
Европейская комиссия должна вынести свои выводы о пересмотре MiCA в 2025 году. Пока неясно, включит ли она предложения EBA в полном объёме — это зависит от политических переговоров между странами-членами и интенсивного лобби со стороны криптоиндустрии, которая будет отстаивать максимально мягкие требования.