Kalshi, платформа прогнозного рынка на базе блокчейна, намерена подать заявку на разрешение выпустить круглосуточные перпетуальные контракты на акции крупнейших компаний и биржевые фонды — включая Tesla, Nvidia и другие. Это попытка вывести один из ключевых инструментов крипто-торговли (перпетуальные фьючерсы с кредитованием) на традиционный рынок ценных бумаг, где их ещё никогда не было в таком формате.
Перпетуальные контракты давно стали «хлебом с маслом» криптобирж: отсутствие даты экспирации, встроенное плечо и круглосуточная торговля привлекли миллионы трейдеров. На крипто-рынке они работают именно потому, что там минимальный надзор и стандартизация не требуется. Перенос этой схемы на регулируемый рынок акций США — это вызов для системы, которая всегда рассматривала производные на акции как инструменты с чётким сроком жизни и строгим контролем.
Здесь начинается регуляторная война. SEC (Комиссия по ценным бумагам) и CFTC (Комиссия по торговле фьючерсами) давно спорят о юрисдикции — кто именно должен одобрять такие продукты. SEC видит акции как свою зону ответственности, CFTC — производные инструменты. Kalshi уже работает под надзором CFTC (как платформа срочных рынков), но для расширения на акции потребуется хотя бы формальное согласие SEC или явное исключение из-под его юрисдикции. Спор может затянуться.
С практической точки зрения перпетуальные контракты на акции имеют смысл: розничные трейдеры действительно хотят торговать с плечом 24/7, минуя часы работы биржи. Но такой формат требует мощной системы предотвращения рисков и защиты от банкротств, которые бы не разорили контрагентов при резких движениях. Крипто это показывает каждый год — когда биржа не справляется с ликвидностью, падают все. Вопрос, готовы ли регуляторы принять тот же инструмент, но под надзором.
Kalshi выбрал агрессивный момент: рынок акций волатилен, интерес розницы к деривативам растёт, а регуляторы всё ещё пытаются понять, как работают крипто-деривативы. Если Kalshi получит одобрение, это откроет дорогу и другим платформам — начнётся гонка за лицензиями. Если нет — это будет сигналом, что США неготовы легализовать производные на акции в таком свободном формате, и крипто-культура останется в крипто.
Для российского бизнеса это новость скорее наблюдательная: торговля акциями через блокчейн-платформы здесь не произойдёт в обозримое время, а экспорт в США закрыт санкциями. Но сам факт борьбы за регуляцию стоит фиксировать: если США разрешат перпетуальные контракты на акции, европейские регуляторы тоже начнут думать о скорости адаптации. В России же популярность перпетуальных контрактов остаётся уделом крипто-торговли на зарубежных биржах — домашних аналогов регулятор не одобрит.