Cognition, разработчик ассистента для кодирования Devin, поднял $2 млрд при оценке $48 млрд. Это в два раза выше оценки из раунда четыре месяца назад ($26 млрд). Раунд возглавили Andreessen Horowitz, Accel, Founders Fund, General Catalyst и Avenir. За этот же период аннуализированная выручка стартапа выросла с $492 млн до $900 млн — цифры, которые Cognition не объяснила, но обычно run-rate считается как месячная выручка, умноженная на 12.

Главный вывод из такой оценки — VCs всё ещё ставят на то, что в AI-кодировании место не одному победителю. Это контрастирует с традиционной логикой сетевых эффектов в софте, где один лидер обычно съедает весь рынок. Но здесь инвесторы, похоже, видят нишу, где разные подходы и стеки могут сосуществовать: для каких-то компаний подойдёт Devin, для других — уже проверенный Cursor или другие варианты.

Курьёз ситуации в том, что Cursor, похожий конкурент, был в переговорах о raise на $50 млрд, но в апреле продался SpaceX за $60 млрд. На тот момент его аннуализированная выручка превышала $2 млрд. Получается, Cognition сейчас торгуется на меньшем revenue multiple, чем был у Cursor. Продажу Cursor инвесторы объясняют дефицитом вычислений: компания была ограничена мощностью железа. Интересно, что a16z, заработавший кучу денег на продаже Cursor, теперь вкладывается в его конкурента.

Сама Cognition работает на арендованном серверном кластере Nvidia, который стоит сотни миллионов долларов в год. Если верить The Information, годовой cash burn компании может достичь $800 млн. Это не совсем Cursor-история — но тренд очевиден. Обе компании, как и Cursor раньше, разрабатывают свои модели на основе open-source альтернатив, постепенно отказываясь от дорогих моделей OpenAI и Anthropic. Это логичный путь к снижению затрат, хотя полного отказа от них пока ни одна из них не добилась.

По прогнозам The Information, Cognition должна достичь $4-5 млрд аннуализированной выручки к концу 2026 года. Для сравнения: Cursor на весну был в траектории к $6 млрд. Разница есть, но не кардинальная. При этом среди клиентов Cognition уже Mercedes-Benz, NASA, Goldman Sachs и Citi — компания быстро нашла якорей в enterprise, что для двухлетнего стартапа (основан в 2024 году) впечатляет.

Главный вопрос остаётся практический: выживут ли эти компании при таких burn-rate и капитальных требованиях? Cursor выбрал слияние с SpaceX ещё и потому, что SpaceX может амортизировать вычислительные мощности внутри своей вычислительной инфраструктуры (Starlink, спутники). У Cognition такого щита нет, поэтому либо нужно очень быстро выходить на положительный cash flow, либо искать похожего стратегического партнёра. Инвесторы ставят на первый сценарий.

Для российского бизнеса рынок AI-кодирования пока остаётся экзотикой на уровне массового применения, хотя российские IT-компании и R&D-отделы крупных корпораций начинают тестировать такие инструменты. Если в России будут расширяться облачные вычисления и укрепляться собственные LLM (что сейчас активно происходит с Kandinsky, Yandex GPT и другими), то в перспективе появятся условия для отечественных аналогов. Пока это скорее про опробование доступных иностранных ассистентов в IT-компаниях или встраивание логики автоматизации кода в собственные платформы.