Непринятие американским Сенатом закона о ясности регулирования цифровых активов (Clarity Act) уже начинает переводить голоса в пользу конкурирующих юрисдикций. По оценке Питера Хьюза, основателя и генерального директора Apex Group, задержки с федеральным регулированием создадут вакуум, который заполнят более проактивные регуляторы.
Проблема не только в отсутствии закона, но и в том, что европейское регулирование MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), действующее с июля этого года, оказалось консервативным и медленно адаптирующимся к развитию рынка. Сам по себе MiCA — это не плохой закон, но он создаёт барьеры там, где нужна гибкость. США имели шанс избежать такой ошибки, но Clarity Act не прошёл.
Тем временем Саудовская Аравия и другие страны Ближнего Востока позиционируют себя как центры токенизации — Саудовская аравия, например, открывает рынок недвижимости для цифровых активов и привлекает иностранные инвестиции. Азиатские юрисдикции вроде Сингапура и ОАЭ не просто наблюдают, а активно строят регуляторные рамки, удобные для инноваций. Даже Бермуда движется быстрее, чем США.
Хьюз выделяет отдельный перспективный сегмент — токенизированные денежные рыночные фонды и регулируемые, приносящие доход стейблкоины. Эти инструменты могут значительно ускорить институциональное внедрение крипто-решений за счёт лучшей доходности, полезности в качестве коллатерала и более широкого доступа по сравнению с традиционными финансовыми продуктами. Здесь институты, скорее всего, готовы двигаться дальше розничных пользователей.
Ситуация отражает более широкую тенденцию: регуляторы, которые ждут совершенства перед действием, в итоге теряют рынок регуляторам, которые готовы экспериментировать. Это не означает, что США навсегда потеряют лидерство — у американского рынка есть другие конкурентные преимущества (глубина капиталов, инвестиционные фонды, экосистема). Но оборотные стороны и среднесрочные проекты будут искать юрисдикции с предсказуемыми правилами прямо сейчас.
Для российского бизнеса ситуация выглядит парадоксально. С одной стороны, страна попала под санкции, что затрудняет работу с глобальными партнёрами и доступ к международным стейблкойнам. С другой стороны, отечественные компании, работающие с блокчейном, теоретически могли бы развивать локальные решения для платежей и автоматизации контрактов — если бы было ясное регулирование. Платформы вроде Signum способны обслуживать расчёты между российскими контрагентами внутри страны и в дружественных юрисдикциях, но только если появится понимание со стороны регулятора. Пока же российские компании предпочитают либо уходить за рубеж, либо минимизировать видимость крипто-активности.