Circle столкнулась с проблемой, которая медленно подрывает экономику централизованных стейблкойнов: низкие процентные ставки на долгосрочные активы означают, что эмитентам стейблкоинов стало намного сложнее извлекать прибыль просто держа резервы. Если несколько лет назад резервы USDC работали на 4-5% годовых, то сейчас цифра ближе к 3-3,5%, а это тонкий и всё сужающийся маржин.
Попытка компании добавить доход через токен ARC (видимо, какой-то управленческий или утилити-токен) отражает классический ход: когда основной продукт перестаёт приносить достаточно денег сам по себе, приходится искать периферийные источники выручки. Стейкинг-награды — более обоснованный ход: они могут стать реальным механизмом удержания ликвидности и привлечения капитала, но требуют инфраструктуры и часто связаны с дополнительными рисками.
На рынке стейблкойнов это выглядит как общий тренд: USDC теряет долю рынка перед Tether (USDT), который, несмотря на регуляторные проблемы в прошлом, остаётся более привлекательным для трейдеров. Circle пытается удержать позицию, но инвесторы видят, что чистые доходы будут зависеть всё больше от вспомогательных механик, а не от надёжной основной бизнес-модели.
Для российского бизнеса это означает, что USDC становится всё менее привлекательным для краткосрочных платежей и расчётов, где комиссии и управление ликвидностью — ключевые факторы. Если компания выбирает между USDT и USDC для внутренних расчётов или для привлечения иностранных платежей, текущие попытки Circle добавить стоимость через токены выглядят скорее как сигнал слабости, чем как свежее решение. Платформы, работающие на блокчейне локально (как Signum для российских платежей и смарт-контрактов), предлагают прямые преимущества без зависимости от внешних токенов.
Более широкая угроза здесь в том, что централизованные стейблкойны подрывают сами себя: они обещали быть надёжными благодаря прямой привязке к активам, но экономика этого обещания оказалась непрочной. Когда доходы от основного бизнеса падают, появляется искушение добавить риск через альтернативные источники — а это уже не совсем то, за что их выбирали изначально.
Circle продолжит существовать и работать (у неё достаточно финансирования и партнёров), но перспектива роста выглядит скромнее, чем казалось несколько лет назад. Это не крах, а переоценка вверх рисков стейблкойн-индустрии как таковой.
Алексей Мартыненко
Главный редактор SPV News
Circle фактически признаёт, что доходность базового продукта стала недостаточной. Это не критика команды — это проблема самой экономики централизованных стейблкойнов в текущей процентной среде. Попытки добавить доход через токены и стейкинг — честный ход, но он усложняет модель и добавляет риск. Для корпоративных клиентов это сигнал внимательнее проверять, на какую именно экономику они опираются.