После провала законопроекта CLARITY, который должен был стать единым стандартом криптовалютного регулирования в США, CFTC (Комиссия по торговле фьючерсами) объявила, что займётся собственным фреймворком для надзора за цифровыми активами. Председатель комиссии Майкл Селиг указал, что CFTC будет опираться на уже имеющиеся у неё законодательные полномочия, а не ждать нового федерального закона.

Это развитие логично вписывается в многолетнюю борьбу регуляторов за главенство в криптосфере. SEC отстаивает позицию, что большинство цифровых активов — это ценные бумаги под его юрисдикцией, CFTC видит в них товары (commodities), которые она регулирует. Вместо координации обе комиссии продолжают действовать параллельно, а иногда и противоречиво. Провал CLARITY показал, что Конгресс не торопится навести порядок — проще позволить ведомствам разбираться сами.

В практическом смысле это означает, что крипто-компании столкнутся с усилением надзора с двух сторон одновременно. CFTC будет фокусироваться на производных инструментах и фьючерсах на базе криптовалют, на платформах, работающих с ними, и на потребительской защите. Это не новое развитие — по сути, обе комиссии уже действуют в своих сегментах, но теперь они, похоже, попытаются расширить и уточнить свою юрисдикцию через имеющиеся инструменты. Ожидайте больше enforcement-действий, а не новых правил на бумаге.

Для российского рынка прямого влияния это не имеет — отечественное регулирование крипто идёт своим путём, вплоть до недавних попыток центробанка и ФСБ ограничить использование цифровых валют. Однако если говорить о российских компаниях, которые работают с международной аудиторией или запускают глобальные сервисы, то усиление американского регулирования означает, что приходится учитывать требования CFTC/SEC. В первую очередь это касается платформ для торговли деривативами на крипто и сервисов хранения активов, которые претендуют на американскую аудиторию.

Характерно, что регуляторы идут по пути максимизации своих полномочий в отсутствие четкого конгрессового мандата. Это создаёт неопределённость: сегодня CFTC что-то позиционирует как товар и берётся его регулировать, завтра SEC может усмотреть в том же активе признаки ценной бумаги. Это не облегчает жизнь ни инноваторам, ни инвесторам.

Главный вывод: ожидайте усиления регулятивного давления на крипто в США, но не в виде новых принципиальных законов, а в виде набора enforcement-действий и позиций отдельных ведомств. Компаниям придётся быть более осторожными в том, как они позиционируют свои продукты и кого берут в качестве клиентов.