Владелец биржи Robinhood Влад Тенев обозначил позицию по одному из ключевых вопросов токенизации фондового рынка: какую роль должны играть компании-эмитенты при создании блокчейн-версий их акций. По его мнению, здесь нужно различать два сценария.

С одной стороны, эмитенты должны быть вовлечены в процесс, если токенизация затрагивает права акционеров или создаёт новые обязательства для самой компании. Это логично: изменение условий владения или механики дивидендов — серьёзное дело, и голос компании здесь обоснован.

С другой стороны, Тенев настаивает: когда речь идёт о создании отдельного инструмента, просто-напросто обеспеченного акциями на основном счёте, эмитент не должен иметь права вето. По сути, это цифровая обёртка над существующим активом, не меняющая саму его природу и права владельца в компании.

Позиция отражает реальный конфликт интересов, развивающийся в индустрии. Крупные компании нередко хотят максимально контролировать всё, что касается их акций и брендинга, опасаясь репутационных рисков или потери контроля над рынком. Но разработчики и площадки видят в праве вето излишнее препятствие развитию рынка: если инструмент честно обеспечен реальной акцией, технический формат не должен быть предметом корпоративного усмотрения.

На практике мировые регуляторы ещё не выработали единого подхода. США рассматривают такие продукты как расширение финансового доступа, но требуют соответствия стандартам раскрытия и защиты потребителей. Европа движется медленнее, но похожим путём. Запуск реальных токенизированных акций на крупных биржах остаётся экспериментальным, и позиция таких влиятельных игроков, как Robinhood, может определить стандарты индустрии на годы вперёд.

Для российского рынка вопрос не столь актуален в ближайший год: местные регуляторы в приоритете развивают блокчейн-решения для внутренних платежей и смарт-контрактов, а не токенизацию ценных бумаг. Но если говорить о доступе к иностранным токенизированным активам, подобные подходы повлияют и на российские платформы: чем проще глобальная система, тем доступнее она станет для местных инвесторов через интеграцию с российскими брокерами и финтех-сервисами.

Споры вокруг вето эмитентов отражают более широкую дилемму цифровизации финансов: между правом собственников контролировать свой актив и интересами рынка в ликвидности и доступности. Тенев выбирает сторону рынка, и для инвесторов это потенциально хорошая новость — если позиция укорениться в стандартах.