Cboe Global Markets, оператор крупнейшей американской биржи опций, рассматривает идею превратить индекс VIX в непрерывно торгуемый инструмент. Сейчас VIX-фьючерсы и опционы торгуются в строго определённые часы, связанные с расписанием американской сессии S&P 500. Новая модель предусматривает расширение торговли на весь день, включая внебиржевое время и азиатские сессии.
На практике это означает, что инвесторы получат возможность хеджировать волатильность рынка в реальном времени, независимо от часовых поясов и сессий. Для профессиональных трейдеров и портфельных менеджеров это потенциально упростит управление рисками, особенно в моменты геополитических или экономических потрясений, когда волатильность скачет в непредсказуемые часы.
VIX уже несколько десятилетий является стандартным индексом для измерения ожидаемой волатильности рынка акций. Его часто называют «индексом страха» — он растёт, когда инвесторы тревожны, и падает во время спокойствия. Производные инструменты на его основе (фьючерсы и опционы) активно используются как для спекуляции на волатильность, так и для защиты портфелей от резких падений.
Идея круглосуточной торговли VIX решает реальную проблему: если волатильность возникает в часы, когда рынок закрыт, инвесторы не могут оперативно застраховать позиции. Например, при скачке волатильности на азиатском рынке европейские и американские фонды остаются беззащитны до открытия основной сессии. Постоянная торговля VIX позволила бы закрывать такие «окна» риска.
С другой стороны, это усложнит торговлю для розничных инвесторов и увеличит конкуренцию за ликвидность. VIX-фьючерсы уже сложный и волатильный инструмент, требующий опыта и понимания механики волатильности. Расширение торговли рискует привлечь ещё больше спекулятивного капитала, что может исказить сами цены на фьючерсы относительно реальной волатильности рынка.
Для российского бизнеса такое развитие имеет косвенное значение. Российские хеджфонды и крупные управляющие компании, работающие на международных рынках или имеющие экспозицию к американским активам, получат более гибкий инструмент для защиты портфелей. Однако российские инвесторы с меньшим объёмом активов вряд ли получат практическую пользу — круглосуточный VIX останется инструментом профессиональных игроков.
Решение Cboe пока находится на стадии планирования, и неясно, какой именно формат будет реализован и когда. Но это логичный шаг в контексте глобализации финансовых рынков: если инвесторы торгуют 24/7, то и инструменты хеджирования должны быть доступны круглосуточно.