Спотовые биткойн-ETF, запущенные в США в начале 2024 года, всё ещё находятся в минусе по совокупным результатам, несмотря на восстановление цены BTC в течение последних полутора лет. Разрыв между текущей стоимостью активов в фондах и точкой безубыточности составляет примерно один миллиард долларов — это означает, что биткойн должен вырасти ещё немного выше текущих уровней, чтобы инвесторы, вложившиеся в эти ETF-ы, вернули свои деньги целиком.

Ситуация отражает накопленные убытки от предыдущего медвежьего рынка. Хотя биткойн уже восстановился с минимумов 2022 года более чем вдвое, цена всё ещё остаётся ниже пиков того периода, когда было много спекулятивных покупок. ETF-ы привлекли значительный объём институциональных инвестиций благодаря упрощённому доступу через традиционные брокеры, но не все инвесторы успели войти на дне рынка.

Для традиционных инвесторов это хороший напоминание о том, что ETF — это просто инструмент доступа к активу, но не страховка от волатильности. Биткойн остаётся высокорисковым активом, и структура фонда не меняет его природу. Комиссии ETF-ов обычно составляют 0,2–0,25% годовых, что довольно конкурентно по сравнению с прямым хранением, но всё равно съедает часть доходности.

С точки зрения рынка это не ново — любой инструмент, созданный на локальном пике или во время ажиотажа, требует времени и роста цены базового актива, чтобы вернуться в плюс. ETF-ы здесь работают как для индекса акций после коррекции: просто пассивно отражают цену. Весь вопрос в том, будет ли биткойн расти дальше и достаточно ли быстро.

В российском контексте таких инструментов пока нет — прямой доступ к крипто-ETF на западных биржах остаётся для большинства затруднительным из-за санкций и валютных ограничений. Российские инвесторы, заинтересованные в диверсификации криптопортфеля, вынуждены либо работать с самохранением на кошельках (что требует навыков безопасности), либо использовать P2P-сервисы и стейкинг-платформы, если они доступны. Платежные решения вроде Signum позволяют минимизировать комиссии при внутренних операциях, но институциональный доступ в России остаётся ограничен.

Если биткойн в ближайшие месяцы пробьёт новые максимумы, ETF-ы быстро перейдут в плюс и начнут генерировать значительные потоки комиссионных доходов для провайдеров. Если же рынок войдёт в консолидацию или коррекцию, фонды могут оставаться убыточными намного дольше. Это наглядный пример того, почему выбор точки входа и горизонт инвестирования имеют значение даже в мире ETF-ов.