Биткоин перешел отметку $86,500, и вместе с ростом цены скакнула и активность на рынке производных: открытый интерес (общий объем открытых позиций на фьючерсах) и ставки финансирования бессрочных контрактов (perpetual futures) показывают четкий рост. Это означает, что трейдеры активно занимают деньги, чтобы открывать длинные позиции с плечом в надежде на дальнейший рост.

На первый взгляд, это выглядит как здоровая демонстрация оптимизма: когда ставки финансирования растут, значит, быков больше, чем медведей, и они готовы платить за возможность удерживать плечо длинное. Но тут важен контекст — растущее плечо всегда двусторонний нож. Каждый раз, когда трейдеры массово занимают, чтобы купить на пике оптимизма, рынок становится более хрупким. Резкий отток ликвидности или даже умеренная коррекция цены может запустить каскад ликвидаций — принудительной продажи позиций по плохим ценам.

История крипто знает множество примеров, когда повышенное плечо совпадало с локальными вершинами. В марте 2024 года, когда биткоин тестировал новые максимумы, открытый интерес тоже взлетал вверх — и затем рынок откатился на 15-20%. Это не значит, что рост обязательно закончится ликвидациями, но означает, что система работает на пределе. Текущая ситуация с ростом открытого интереса выше $50 млрд (если смотреть на совокупный открытый интерес на всех бирже) требует внимательного мониторинга.

Положительный момент: если открытый интерес растет при растущей цене, это может просто говорить о том, что в рынок входят новые деньги, а не старые позиции переоткрываются. Однако от ставок финансирования много зависит — если они поднимаются выше 0,05% в сутки, это сигнал перегрева маржинальной активности. На текущий момент по большинству бирж они держатся в диапазоне 0,03-0,07%, что пока в зоне терпимости, но не комфортно.

Для российского бизнеса, работающего с крипто-активами или блокчейном, важна чистая позиция: если вы предоставляете услуги торговли производными или управления ликвидностью, рост открытого интереса — хороший знак для объемов, но требует усиления контролей на риск и ясного понимания уровней ликвидации клиентов. Платежные решения на блокчейне (те же смарт-контракты для расчетов между торговцами) в периоды высокой волатильности и перегрева плеча работают стабильнее, чем традиционные системы — нет контрапартийного риска биржи.

Итог: рост ставок финансирования и открытого интереса на фоне подъема цены — это не медведий сигнал, но и не повод игнорировать риск. Это просто сигнал, что рынок работает горячо, и выше цена поднимется — выше риски. Трейдерам стоит помнить: плечо работает туда и обратно.