В крипто-сообществе любят говорить, что биткоин — это «альфа-беспокойства по инфляции». Но на самом деле трейдеры отслеживают намного более скучный график, чем дневной чарт БТЦ: это кривая доходности по облигациям, соотношение цен и реальная денежная масса. И один из таких ключевых индикаторов прямо сейчас находится на развилке.
Речь идёт о точке, где рынок может выбрать между двумя сценариями: либо инфляция начнёт расти снова (в этом случае центробанки затягивают, риск-активы падают, включая крипту), либо она стабилизируется и даже продолжит снижаться (тогда обстановка остаётся благоприятной для спекулятивных бумаг и альтов). В теории звучит просто — но практически эта развилка определяет всё: от того, потянутся ли покупатели в биткоин как в хеджирование, до того, будут ли расти или падать технологические акции.
Для крипто-трейдеров это не отвлечённая экономика. За последние два года мы видели, как изменение ожиданий по инфляции и ставкам могут за неделю развернуть рынок на 180 градусов. Биткоин может колебаться на шумах, но волны рождаются именно в макроэкономике. Если этот график развернётся в сторону роста инфляции — ФРС снова начнёт говорить о том, что поспешила со смягчением политики. Это конец буллраны по крипте на ближайшие месяцы.
Важно понять, что речь не о том, что график «говорит» что-то завтра. Это долгосрочный индикатор, но он уже показывает, что рынок находится в неопределённости. Волатильность вероятна — как в сторону восстановления риска, так и в сторону паники по инфляции. На текущий момент, похоже, оба сценария примерно поровну котируются рынком.
Для трейдеров это означает, что ставить всё на одну сторону опасно. Разумнее дифференцировать позиции: часть портфеля может работать на восстановление инфляционного беспокойства (позиции в БТЦ, риск-активах), часть — на сценарий дефляционного шока (где биткоин может упасть вместе с акциями). История показывает, что сорвать на таких перелом-точках можно неплохо, но и проиграть — ещё быстрее.
В России контекст немного иной — но не совсем. Хотя ЦБ РФ действует независимо, мировая инфляция и ставки ФРС косвенно влияют на рубль, а значит, на привлекательность крипто-активов для российских инвесторов. Компании, которые используют биткоин или крипто-инструменты как часть казначейской стратегии (параллельно с валютными резервами), сейчас должны быть внимательны к этому развороту. Если инфляция в мире начнёт расти — рубль может ослабнуть, что сделает крипту дороже в рублёвом эквиваленте, но при этом инвесторский спрос на риск-активы упадёт. Это противоречие, в котором нужно уметь ориентироваться.
Алексей Мартыненко
Главный редактор SPV News
Биткоин часто критикуют за волатильность, но эта волатильность не случайна — она питается макроэкономикой. Когда инвесторы не знают, куда идёт инфляция, они лихорадят везде, включая крипту. Важно не путать шум с сигналом: краткосрочные скачки цены — это одно, а долгосрочное перераспределение капитала из-за изменения ставок и инфляционных ожиданий — совсем другое.