На рынке облигаций наблюдается рост волатильности — своего рода аналог VIX для долговых инструментов. Это обычно отражает неуверенность инвесторов в стабильности и говорит о переоценке рисков. Когда такие показатели растут, это исторически предшествует более широким потрясениям на финансовых рынках.
Однако биткойн и акции пока ведут себя как ни в чём не бывало. Криптовалюта продолжает держаться на достигнутых уровнях, фондовые индексы не проявляют серьёзной паники. Это классическая ситуация рассогласования сигналов: облигационный рынок уже начал переоценивать какой-то риск (вероятнее всего связанный с инфляцией, ставками Федерала или состоянием государственного долга), а более спекулятивные активы ещё не усвоили эту информацию.
Исторически такое расхождение недолго длится. Либо облигации ошиблись в своих опасениях и волатильность спадёт, либо биткойн и акции резко переоценят вверх свои риски при следующем плохом новостном поводе. Обычно второе происходит быстрее.
Инвесторам стоит обратить внимание именно на облигационный рынок как на более восприимчивый индикатор — там торговый размер крупнее, спрос более фундаментален, и спекулятивное давление слабее. Когда на облигациях начинается движение, остальное следует с лагом в несколько часов или дней.
Для российского бизнеса такие флуктуации на западных рынках имеют косвенное влияние через цены на энергоносители и глобальные ставки, но прямой связи с внутренней ликвидностью уже нет — санкции давно переустроили фундамент. Однако компании, привязанные к экспорту или работающие с кросс-бордерными платежами, могут ощутить эффект через курс рубля и риск-премию иностранных контрагентов.
Главное, что нужно отследить — подтвердится ли сигнал облигаций в ближайшие дни. Если волатильность облигаций продолжит расти, а криптовалюта и акции останутся спокойными, это будет аномалией, которую рынок быстро исправит.