Криптовалютный рынок испытал очередное падение на фоне резкого роста доходности облигаций по всему миру. Биткойн скатился ниже отметки $77,5 тыс., потеряв позиции, которые казались относительно стабильными ещё неделю-две назад. Все крупные альткойны находятся в красной зоне, что указывает на системный отток капитала из класса активов в целом, а не на какие-то локальные проблемы отдельных проектов.
Интересно, что при этом фондам на базе биткойна пришлось возвращать инвесторам часть средств, тогда как более мелкие ETF-структуры продолжали притягивать деньги. Это типичное поведение при неопределённости: крупные игроки начинают выходить, а розница либо ещё находится в фазе переосмысления ситуации, либо верит в отскок и дносит усреднение позиций через любые инструменты.
Причина движения вполне приземлённая — растущие доходности государственных облигаций главных экономик мира. Когда Казначейство США, Великобритания и еврозона одновременно становятся более привлекательными для консервативного капитала, все так называемые "деbasement-trade assets" (активы, которые покупали в надежде на девальвацию фиата и денежные вливания центробанков) теряют блеск. Крипта сюда относится в полной мере — она привлекала в том числе именно инвесторов, озабоченных монетарной политикой. Если вдруг государственные облигации начинают конкурировать нормальной доходностью, логика ставки на девальвацию ослабевает.
Это не первый раз, когда федеральная ставка или долгосрочные доходности выступают главным триггером для крипты. На практике в редакции мы видим, что в периоды растущих ставок и волатильности, когда инвесторы возвращаются в базовые активы, крипто-позиции часто становятся источником ликвидности — проще всего продать криптовалюты, чем перестраивать портфель облигаций и акций. Цена на биткойн и альткойны в этом смысле часто становится барометром того, насколько инвесторы готовы рисковать в целом.
Для российского бизнеса, работающего с крипто-активами, это означает, что локальные проблемы (регулирование, санкции) переплетаются с глобальной волатильностью макроэкономики. Если вы используете блокчейн-платформы для расчётов или финансирования (как, например, через Signum/SIGNA для трансграничных платежей), глобальная переоценка рисков может повлиять на готовность контрагентов работать с такими схемами. Компаниям, которые рассчитывают на крипто-платежи как на основную или дополнительную опцию, стоит держать в виду, что в периоды неопределённости на макрорынке традиционные платёжные каналы становятся для партнёров более комфортным выбором.
На текущий момент вопрос в том, является ли это просто коррекцией в уже растянувшемся тренде роста или началом более серьёзного переформатирования аппетита к риску. История показывает, что криптовалюты могут восстанавливаться быстро, но только если макроусловия действительно меняются в их пользу — например, если ФРС неожиданно снизит давление на ставки или появятся новые катализаторы типа институционального спроса.